Hasta dónde puede subir el precio del petróleo
La tensión bélica entre Israel e Irán obliga a los inversores a vigilar de cerca las implicaciones del petróleo sobre el crecimiento, la inflación y los tipos de interés. Los analistas asumen un aumento de la prima de riesgo geopolítica en el barril de Brent, y consensuan un techo en las subidas.Alas puertas del cambio de semestre, los mercados digieren un nuevo factor adicional de incertidumbre.
La escalada bélica en Oriente Medio ha dado un vuelco alcista al precio del petróleo, una de las variables que más puede condicionar las perspectivas de crecimiento económico, inflación y tipos de interés.
La primera jornada de los ataques de Israel a Irán, la del pasado viernes, activó un rally en los precios del petróleo. Los analistas de XTB resaltan que "tras los atentados del viernes, los precios del petróleo (WTI, Brent) subieron entre un 6% y un 7%, alcanzando niveles de 72-74 dólares por barril".
La mayor estabilización en los precios durante la jornada de ayer es producto de la calma tensa que refleja el mercado del petróleo. En cualquier momento las novedades en el conflicto entre Irán e Israel pueden provocar bruscos bandazos en su cotización.
Consolidación
Los analistas de Citi ven más probable en cambio una fase de consolidación de precios que un nuevo estallido al alza. El escenario más probable a corto plazo, a juicio del banco estadounidense, es una relativa estabilización de las últimas subidas. El barril de Brent, de esta forma, se mantendría en una horquilla de entre 70 y 80 dólares.
El intercambio de ataques entre Israel e Irán, en opinión de Citi, no afectaría en gran medida al mercado del petróleo, teniendo en cuenta que Irán produce 3,3 millones de barriles al día, menos del 3,5% del suministro mundial. De estos 3,3 millones de barriles, solo dos millones se exportan.
Con estas cifras, Citi estima que "en esta etapa, el impacto en la producción y las exportaciones de petróleo es muy limitado o nulo, por lo que el repunte refleja en gran medida una prima de riesgo creciente para tener en cuenta posibles interrupciones en la producción y las exportaciones".
Subidas adicionales
La destrucción de la infraestructura exportadora de Irán, con sus dos millones de barriles al día que vende al exterior, supondría someter el precio del petróleo a un escalón de presión alcista adicional.
Los analistas de ING estiman que una mayor escalada del conflicto podría impulsar los precios por encima de los 80 dólares el barril de Brent.
El grado de inquietud se elevaría unos cuantos escalones de golpe en el caso de una interrupción en las exportaciones del conjunto de Oriente Medio. Las perspectivas sobre el petróleo adoptan niveles mucho más alcistas si el conflicto traspasa claramente las fronteras de Israel e Irán. Una internacionalización de los ataques sentaría las bases para nuevos bandazos al alza en su cotización. "El mercado sigue siendo muy sensible a una mayor escalada o a la intervención de terceros". señala Manuel Pinto, analista de XTB.
Un riesgo alcista adicional para el petróleo es el posicionamiento bajista del mercado. Así lo advierte david Azcona, economista jefe de Beka Finance, al poner de manifiesto que "el posicionamiento de los inversores, aunque sesgado por las compras recientes de los Hedge Funds, continúa bajista en el posicionamiento al barril". Esta circunstancia, añade, podría dar pie a un "short squeeze", un estrangulamiento de cortos que, a su vez, "podría ser el nuevo elemento dinamizador de los mercados".
Picos de 130 dólares
El cierre de posiciones cortas podría acelerarse si se confirmara una internacionalización del conflicto. Los analistas coinciden en señalar el detonante que activaría las mayores alarmas sobre el petróleo y sobre el conjunto de los mercados. El peor de los escenarios sería el cierre del estrecho de Ormuz.
"Pocos lugares en la Tierra tienen tanta importancia estratégica como el Estrecho de Ormuz", recalcan los analistas de Mirabaud Wealth Management. En su informe la entidad suiza argumenta que "este delgado paso, de sólo 34 kilómetros de ancho en su punto más estrecho, une el Golfo Pérsico con el Golfo de Omán y el Mar Arábigo", y cada día, unos 21 millones de barriles de petróleo y productos derivados -el 30% del consumo mundial de petróleo- circulan por sus rutas marítimas". La firma suiza recalca que "para grandes productores como Irak, Kuwait y Qatar, el 100% de sus exportaciones marítimas de petróleo y gas deben pasar por Ormuz".
De manera adicional, añade el informe de Mirabaud WM, "cerca de un tercio del gas natural licuado del mundo también pasa por el estrecho", de forma que "al ser una de las arterias energéticas más importantes del mundo, lo que ocurra allí puede tener fácilmente repercusiones mundiales".
El bloqueo del Estrecho de Ormuz como 'venganza' contra Occidente ya ha sido utilizado recurrentemente en el pasado. David Azcona, economista jefe de Beka Finance, apunta que Irán "es capaz de cerrar el libre tránsito de cargueros y provocar que la demanda de China, buscando nuevos proveedores, acabe por subir el precio en el mercado".
Desde Mirabaud WM hacen hincapié en que "incluso la amenaza de una interrupción en el Estrecho de Ormuz bastó para que los precios del petróleo subieran con fuerza en las primeras operaciones del viernes".
Los precedentes invitan a extremar la cautela. Sin perder de vista la serie histórica, los analistas de JPMorgan e ING coinciden en señalar que el precio del petróleo, en el caso de un bloqueo del Estrecho de Ormuz, podría alcanzar picos de entre 125 y 130 dólares el barril.
Las consecuencias serían graves para los mercados. Desde Beka Finance advierten que "si rompe el petróleo estos niveles será relevante para el precio de los índices, las variaciones sectoriales y las coberturas por más volatilidad". Sobre este último punto señala que "el Vix está ahora en la frontera de 20 puntos, que separa el cielo del infierno".
Corrección posterior
Incluso si se materializaran los peores escenarios barajados, los analistas coinciden en destacar un mensaje más alentador. Las brotes de tensión geopolítica suelen tener un efecto efímero en los precios del petróleo.
Manuel Pinto, de XTB, recurre al pasado reciente para recordar que "en las dos semanas posteriores a la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022, los precios del Brent subieron un 30%. Sin embargo, ocho semanas después, volvieron a su nivel anterior a la invasión".
Los analistas de Citi apuntan en esta línea. A pesar de vatician precios de entre 70 y 80 dólares a corto plazo en el barril de Brent como consecuencia de la escalada bélica en Oriente Medio, desde el banco estadounidense sostienen a largo plazo el petróleo volverá a moverse en niveles de 60.65 dólares.